2024宏觀年度展望——云智咨詢獵頭資訊分享

點擊次數：2846次   發布時間：2023-12-15 13:16:33

美國經濟概覽:經濟趨向軟著陸、通脹中樞有抬升風險、降息時點后置。

美國經濟趨向軟著陸。美國疫后財政擴張紅利在大選年已行至末端，疊加居民超額儲蓄接近耗盡，消費降溫將制約美國經濟增速;但美國制造業周期或有望在明年開啟，制造業回流將成為支撐美國經濟軟著陸，避免衰退的核心線索。

長期通脹中樞存在提升風險。過去20年中國是美國的進口價格穩定劑，但隨美國進口轉向東盟、北美，未來進口價格面臨抬升風險，疊加人口老齡化、能源轉型等結構性因素，2024年通脹讀數回落至2%目標區間難度較大。

降息時點后置。過往貨幣政策周期中，一旦經濟出現較大的衰退信號普遍會觸發降息。從經濟軟著陸和通脹中樞抬升的角度來看，明年開啟降息依然受到較強約束。就政治壓力而言，拜登為取得競選利益最大化，公開支持汽車工人漲薪需求，其爭取藍領選民的政治訴求“階段性”高于對于低利率環境的訴求。

二、國內經濟瞭望:增速目標 5%左右，財政步入擴張期，消費潛力釋放。

保持較高水平經濟增速目標:明年 GDP增速目標預計“5%左右”，這一目標是實現2035年遠景規劃和短期穩就業的內在要求，也符合經濟預期目標設定的歷史規律。中美內外共振補庫下制造業投資保持增長，居民收入改善支撐消費潛力釋放，財政擴張下基建投資繼續發力，均對明年經濟目標帶來支撐。但是，地產反彈趨勢偏弱，地產投資和銷售走勢將是明年經濟最大的不確定因素。

加大宏觀調控力度:國內通脹環境溫和，貨幣政策穩健偏松，新創設工具可能出臺，并通過 SPV 工具協助地方政府債務風險化解;財政政策步入擴張期，2024年中央政府赤字率或上調至3.5%，赤字規模為4.88萬億，新增專項債規模3.8萬億，保障基建資金需求，對沖地方財政支出的收縮壓力。

三、中美關系:短期緩和不改長期纏斗，管控分歧，底線思維。

2023年下半年中美建立一系列溝通機制。2023年5月之后中美持續保持高層會晤和磋商，并建立一系列管控分歧的溝通機制，中美關系進入到一個更為成熟的發展時期，因為缺少溝通而導致戰略誤判、事態升級的可能性降低。

2024年大選年份下，中美關系或將迎來波動，但整體風險可控。選舉策略方面，拜登政府并無必要與共和黨比拼對華強硬，反而可以通過凸顯共和黨強硬態度而獲利。外交方面，拜登政府需要暫時降低中美博弈烈度，也需要我國在俄烏沖突等問題上發揮作用，避免因缺乏外交成果影響連任。內政方面，拜登政府需要我國穩定負債端和擴大收入端兩方面的配合，以緩解財政可持續性問題。在上述目標達成之前，拜登政府對華“戰術性緩和”仍將持續。美國國會對華鷹派抬頭、美國經濟超預期衰退,是可能對緩和進程造成沖擊的兩大風險點。

統籌發展與安全:逆全球化趨勢下把握戰略主動，底線思維，沉著應對。產業政策雙輪驅動，狠抓傳統產業改造升級和戰略性新興產業培育壯大;高水平對外開放繼續推進，引進來、走出去步履不停，以和平發展的共識爭取更多盟友。

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